新兴行业:上市公司、国有资本、产业资本：“收购/并购/重组”模式扩张成为的趋势

在政策引导与市场力量的双重驱动下，一场以价值创造为核心的并购重组浪潮正席卷新兴产业领域。

01 并购重组新浪潮：从规模扩张到价值创造

自“并购六条”实施以来，A股并购重组市场正经历一场深刻变革。数据显示，A股首次披露的重大资产重组交易数量与金额同比增幅均超过100%，涉及资金规模达1.01万亿元。

与以往追求规模扩张的并购不同，当前这一轮并购潮呈现出显著的价值创造优先特征。

“并购重组作为优化资源配置的重要手段，是推动提高上市公司质量和投资价值的重要引擎。”上海证券交易所副总经理王泊近期表示，随着中国在人工智能、生物技术等未来产业的加速布局，并购驱动的技术升级正在多个领域形成关键突破。

从并购主体来看，上市公司、国有资本与产业资本正形成三股协同力量，共同推动新兴产业整合与升级。这一趋势在未来五年将进一步深化，成为新兴行业发展的核心驱动力。

02 三大资本力量如何重塑产业格局

上市公司：从“炒壳套利”到“产业协同”

上市公司并购逻辑已发生根本转变。产业整合类并购在当前重组项目中占比已达42.92%，成为主流。

川财证券首席经济学家陈雳指出：“政策驱动下，上市公司通过并购重组实现资源整合、强化上下游协同、增强竞争力意愿提升，推动并购重组市场活跃度持续提升。”

以硬科技领域为例，晶圆代工大厂芯联集成收购芯联越州，罗博特科拟收购德国高端光电子设备企业ficonTEC，这些案例都体现了上市公司通过并购获取核心技术、补齐产业链短板的战略意图。

国有资本：从“大而全”到“新而强”

国有资本的专业化整合正迈向纵深。国务院国资委副主任李镇在近期中央企业专业化整合推进会上强调，央企要多用、善用资本市场，用好并购这一整合方式，增强战略性新兴产业整合能力。

近期17家单位就8组重点项目集中签约，涵盖新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等多个关键领域。

这些案例清晰地表明，央企整合的资源正密集投向那些技术含量高、发展潜力大、引领作用强的新质生产力领域。

知本咨询国企投资与运营研究院研究员分析：“当前的专业化整合不再局限于传统产业的加减法，而是全力聚焦于新兴产业的乘除法，致力于培育新质生产力，构筑未来发展新优势。”

产业资本：从“单一控制”到“生态整合”

产业资本的并购策略也在升级，从以往追求单一控制权转向构建产业生态协同。海天水务集团锚定标的企业在光伏银浆领域的技术积累和专利布局，通过并购加速向“新质生产力”转型。

在新能源领域，产业整合呈现出更加立体的形态。国家能源局近期发布的《关于促进新能源整合融合发展的指导意见》提出了“左右、前后、上下”三重整合维度：

· 左右整合：打破不同能源品种间壁垒，形成多能互补的“朋友圈”

· 前后整合：打通生产与消费堵点，实现绿色电力精准配送

· 上下整合：贯通全产业链发展，将资源优势转化为产业优势

03 驱动因素：政策、技术与资本的三重共振

政策暖风频吹，创造良好制度环境

从国家到地方，一系列支持并购重组的政策接连落地。2024年，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，将 “推动科技型企业高效实施并购重组” 列为关键举措。

多地也纷纷出台支持政策，如上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，提出引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金。

技术变革加速，催生整合需求

全球科技创新进入密集活跃期，人工智能、生物科技、量子技术等前沿技术蓬勃发展，通过并购快速获取创新要素成为企业的战略选择。

国务院国资委主任张玉卓指出，要围绕推进科技创新、产业创新，推动科技领军企业加强创新资源整合和一体化配置，集聚创新要素、形成创新合力。

资本供给优化，提供充足资金保障

地方国资作为发起方设立的并购基金渐成趋势。从加码投资到筹集基金，地方国资背景的私募基金非常活跃，成为推动地方产业升级和资源整合的重要力量。

开源证券周佳分析认为：“国企改革已进入深化落实阶段，由湖北发起的国有‘三资’改革有望开启新一轮国资并购浪潮。资产证券化成为国有‘三资’改革重点工作，并购重组则成为资产证券化的核心抓手。”

04 未来五年：新兴行业并购重组四大趋势

产业链补强型并购将成为主流

未来五年，围绕产业链短板和关键环节的补强型并购将持续活跃。国务院国资委明确要求，整合要锚定“高端”发力，力求获取更多关键资源和技术，积极向产业链高端延伸。

芦哲分析称：“并购重组正从数量扩张转向品质提升，战略协同、科技创新与政策引导将共同塑造新一輪高品質併購浪潮。其中，产业逻辑主导的深度整合将成为主流。”

硬科技领域并购更加活跃

硬科技领域将成为并购主战场。田利辉指出：“当前并购标的超半數聚焦信息技術、半导体、新材料等新兴产业，绝非市场自发，而是发展新质生产力战略的精准落地。”

半导体、集成电路、软件开发、游戏与航海装备等领域，正处于创新周期由“技术突破”向“商业兑现”过渡的关键阶段，这些领域的并购活动将更加频繁。

跨境并购迎来复苏契机

在全球化布局需求驱动下，跨境并购呈现边际复苏迹象。上市公司积极通过跨境并购“走出去”，优质境外标的受产业方关注。

陈雳表示：“跨境并购为上市公司提供了更广阔的市场空间和发展机遇，特别是在现有全球化体系面临挑战的情况下，通过跨境并购强化全球布局为上市公司应对政策变化与市场波动提供了支持。”

专业化整合平台加速涌现

针对业务布局不合理的部分行业，支持头部企业开展整合，优化布局结构，提升规模效应将成为重要方向。

李镇表示：“各央企集团培育的战略性新兴业务中，属于非主业、但具备成长潜力的，可探索注入其他主业央企集团所属上市平台，实现央企间互利共赢。”

05 三顾咨询：“咨询+资本+陪跑”助力企业把握并购机遇

面对未来五年并购重组的历史性机遇，三顾咨询创新推出 “咨询+资本+陪跑” 综合服务模式，为企业提供全周期、多维度的并购重组解决方案。

咨询：战略引领与尽职调查

基于对新兴产业并购趋势的深入研究，三顾咨询为企业提供：

· 并购战略规划：结合企业总体战略，制定科学合理的并购战略与路径

· 目标筛选与估值：基于全面尽职调查，评估标的与企业战略匹配度

· 交易结构设计：设计兼顾各方利益的交易结构，控制并购风险

资本：融资支持与资源对接

三顾咨询依托广泛的资本网络，为企业提供：

· 融资方案设计：结合并购项目特点，设计多元化融资方案

· 资金渠道对接：对接产业基金、国资平台等长期资本

· 并购基金设立：协助企业设立市场化并购基金，增强并购能力

陪跑：长期陪伴与价值创造

针对并购后整合难题，三顾咨询提供独特的陪跑服务：

· 百日整合计划：协助企业制定并执行关键的前100天整合计划

· 业务协同落地：推动并购双方在技术、市场、管理等方面的深度融合

· 文化整合促进：协助企业完成文化融合，释放并购协同效应

在国务院国资委推动央企专业化整合的背景下，三顾咨询已为多家上市公司和国有企业提供并购重组全程服务，助力企业把握产业整合机遇，实现从规模扩张到价值创造的转变。

未来五年，随着并购重组逻辑的深刻变化，成功的企业将是那些能够及早布局、精准并购、高效整合的企业。

三顾咨询的“咨询+资本+陪跑”模式，正是为企业在这场历史性机遇中保驾护航的利器，帮助企业在激烈的产业竞争中抢占先机，实现可持续高质量发展。

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